1. 是什么
卖出一份较高行权价看跌，分别买入两个更低行权价的看跌各一份，到期日相同。
2. 为什么用
卖出高行权价看跌、买入两份更低行权价看跌，在获得大跌收益前有一段亏损区。
3. 怎么算
例
- 卖出 1 × 看跌 · 行权价 100
- 买入 1 × 看跌 · 行权价 95
- 买入 1 × 看跌 · 行权价 90
所有期权的到期日相同。
- 期权净收入
- 1
- 到期回本价
- 86 / 99
- 到期最多赚
- 86
- 到期最多亏
- 4
- 到期时标的价格 100 → 收益 1
- 到期时标的价格 110 → 收益 1
4. 怎么变化
股价下跌时，方向风险可能从看涨转为看跌。时间和波动率的变化，会影响中间亏损区域和大幅下跌后的结果。
5. 风险与易误解之处
适度下跌到买入行权价附近，可能造成最大亏损；跌得更深时，额外买入的看跌期权才发挥作用。
能应对暴跌，不代表任何跌幅都受保护。仍需看清会发生亏损的价格区间。
例中价格为教学假设，金额按每单位标的计算，未计费用；整张合约需乘以合约乘数。到期盈亏以示例组合完整为前提，提前平仓或行权、指派后的结果可能不同。