1. 是什么
卖出较高行权价的看跌期权，买入较低行权价的看跌期权，数量和到期日相同。
2. 为什么用
判断价格不会跌破某一区域，收取权利金，并用更低行权价的看跌期权限制亏损。
3. 怎么算
例
- 卖出 1 × 看跌 · 行权价 100
- 买入 1 × 看跌 · 行权价 95
所有期权的到期日相同。
- 期权净收入
- 2
- 到期回本价
- 98
- 到期最多赚
- 2
- 到期最多亏
- 3
- 到期时标的价格 100 → 收益 2
- 到期时标的价格 110 → 收益 2
4. 怎么变化
Delta 为正，上涨通常有利。股价接近卖出看跌的行权价时，Theta 常为正、Gamma 常为负，但符号会随股价位置变化。
5. 风险与易误解之处
到期最大亏损为行权价间距减去净收入。收到的权利金是最大盈利，不是风险上限。
较高的小赚概率，也可能对应较大的单次亏损。盈利金额、亏损金额和指派义务都需要看。
例中价格为教学假设，金额按每单位标的计算，未计费用；整张合约需乘以合约乘数。到期盈亏以示例组合完整为前提，提前平仓或行权、指派后的结果可能不同。