1. 是什么
多头组合：买入价外看涨、卖出价外看跌。空头组合：两腿反向，到期日相同。
2. 为什么用
用不同的看涨、看跌行权价表达方向判断，中间保留一段平坦区间。
3. 怎么算
例
- 买入 1 × 看涨 · 行权价 105
- 卖出 1 × 看跌 · 行权价 95
所有期权的到期日相同。
- 期权净支出
- 1
- 到期回本价
- 106
- 到期最多赚
- 理论上无上限
- 到期最多亏
- 96
- 到期时标的价格 100 → 亏损 1
- 到期时标的价格 110 → 收益 4
4. 怎么变化
与同一行权价的合成持仓不同，这两份期权的 Gamma、Vega 通常不能完全抵消。股价接近任一行权价时，净风险会变化。
5. 风险与易误解之处
多头组合中卖出的看跌带来大跌风险。两腿反向后，卖出的看涨没有覆盖，上涨亏损无上限。
两个行权价之间的间隔，使它不同于股票或同一行权价的合成持仓。回本价还需要计入初始收支。
例中价格为教学假设，金额按每单位标的计算，未计费用；整张合约需乘以合约乘数。到期盈亏以示例组合完整为前提，提前平仓或行权、指派后的结果可能不同。