1. 是什么
在相同的行权价和到期日买入看涨期权和看跌期权构成多头跨式组合；卖出两者构成空头跨式组合。此结构使用多头版本。
2. 为什么用
围绕同一行权价，押注价格变动幅度，而不只判断涨跌方向。
3. 怎么算
SPY · 教学示例 · 参考价 $500
所有期权的到期日相同。 权利金按每股计算，每份标准合约对应 100 股。
| 多空 | 期权类型 | 行权价 | 数量 | 权利金 |
|---|---|---|---|---|
| 买入 | 看涨 | 500 | 1 | 5 |
| 买入 | 看跌 | 500 | 1 | 5 |
- 净权利金
- −5 × 1 − 5 × 1 = -US$10.00 × 100 = -US$1,000.00
- 到期最多赚
- 理论上无上限
- 到期最多亏
- US$1,000.00
- 到期回本价
- US$490.00 / US$510.00
到期情景
| 到期时标的价格 | 利润/亏损 |
|---|---|
| 490 | US$0.00 |
| 500 | -US$1,000.00 |
| 510 | US$0.00 |
价格仅供示例，未计入费用。到期盈亏不考虑提前指派，也不反映到期前时间价值和波动率的变化。修改行权价会保留已输入的权利金，不会获取新的市场报价。
探索此示例 ↗4. 怎么变化
买入跨式的 Gamma、Vega 为正，Theta 通常为负；卖出时符号相反。Delta 接近零，并不代表没有波动风险。
5. 风险与易误解之处
买入跨式最多亏掉权利金。卖出跨式的最大盈利为净收入，上涨亏损无上限，下跌亏损也可能很大。
股价大幅变化也不保证买方盈利，还需要覆盖权利金，并考虑隐含波动率下降的影响。应核对实际买卖方向是否与示例一致。