1. 是什么
合成多头：买入看涨、卖出看跌，行权价和到期日相同。合成空头：两腿全部反向。
2. 为什么用
将看涨与看跌组合，形成近似线性的方向敞口。
3. 怎么算
例
- 买入 1 × 看涨 · 行权价 100
- 卖出 1 × 看跌 · 行权价 100
所有期权的到期日相同。
- 期权净支出
- 1
- 到期回本价
- 101
- 到期最多赚
- 理论上无上限
- 到期最多亏
- 101
- 到期时标的价格 100 → 亏损 1
- 到期时标的价格 110 → 收益 9
4. 怎么变化
在理想的同一行权价欧式模型中，看涨与看跌的 Gamma、Vega 相互抵消，Delta 每单位接近 +1 或 −1。融资、分红和行权方式仍会影响结果。
5. 风险与易误解之处
很低的净权利金，可能掩盖类似持股的风险。多头型下跌亏损很大，空头型上涨亏损无上限。
“合成”不代表风险低，也不代表操作和期货完全相同。两份期权各有自己的结算义务。
例中价格为教学假设，金额按每单位标的计算，未计费用；整张合约需乘以合约乘数。到期盈亏以示例组合完整为前提，提前平仓或行权、指派后的结果可能不同。