1. 是什么
卖出较低行权价的看涨期权，买入较高行权价的看涨期权，数量和到期日相同。
2. 为什么用
判断价格不会涨破某一区域，收取权利金，并用更高行权价的看涨期权限制亏损。
3. 怎么算
例
- 卖出 1 × 看涨 · 行权价 100
- 买入 1 × 看涨 · 行权价 105
所有期权的到期日相同。
- 期权净收入
- 2
- 到期回本价
- 102
- 到期最多赚
- 2
- 到期最多亏
- 3
- 到期时标的价格 100 → 收益 2
- 到期时标的价格 110 → 亏损 3
4. 怎么变化
Delta 为负。股价处于盈利区域时，时间流逝可能有利；股价上涨时，Gamma 可能让方向风险迅速变化。
5. 风险与易误解之处
组合保持完整时，到期最大亏损为行权价间距减去净收入。单独平仓或行权其中一腿，会改变这个上限。
股价不一定要下跌：到期保持在卖出看涨的行权价以下，也可以盈利。回本价取决于实际收到的净权利金。
例中价格为教学假设，金额按每单位标的计算，未计费用；整张合约需乘以合约乘数。到期盈亏以示例组合完整为前提，提前平仓或行权、指派后的结果可能不同。